Subdezvoltarea Bursei de la Bucuresti este un factor ce ii determina pe investitorii straini sa ceara discount-uri exagerate pentru a detine actiuni romanesti, principalele companii listate tranzactionandu-se cu discounturi de minimum 25% fata de cele similare din Europa Centrala si de Est, se arata intr-o analiza realizata de Banca Comerciala Romana (BCR). “Noi spunem ca Bursa este atractiv evaluata, un alt fel de a spune ca nu e scumpa acum, dar nici nu vom vedea o piata mai scumpa de nivelul asta in urmatorii ani. Ne asteptam la o evolutie a Bursei in urmatorii 5-10 ani la o crestere medie de 10-20% a Bursei astfel incat piata sa se miste ca randamente in linie cu cresterea profitabilitatii companiilor romanesti, astfel ca peste 10 ani Bursa sa fie evaluata tot cam de 10 ori profiturile nete si de 4-5 ori profiturile EBITDA”, a declarat Mihai Caruntu, seful departamentului de analiza pe piata de capital, din cadrul BCR, cu ocazia unei conferinte organizate in acest week-end la Mamaia.
Analistii de la BCR au evidentiat ca grupul SIF-urilor si actiunile Fondului Proprietatea (FP) se tranzactioneaza la discount-uri de peste 60% raportat la activul net unitar (VUAN), in timp ce fondul Reconstruction Capital II (RC2),un fond inchis care face cu precadere investitii de tip private equity in Romania si care este listat la Londra, se tranzactioneaza cu discount sub 35%, ceea ce se explica partial prin impactul negativ indus de o piata de actiuni cu vizibilitate si lichiditate redusa precum BVB.
Dintre companiile mari de la Bursa, cel mai mare potential de crestere este vazut tocmai la FP, analistii estimand ca discountul fata de VUAN ar trebui sa se reduca spre maximum 30% in 2-3 ani.
“Noi credem ca valoarea justa a actiunii este peste 0,7 lei. Este foarte greu de spus in cat timp s-ar valorifica acest potential. Nu as putea sa spun intr-un an neaparat dar in doi ani sunt foarte multe argumente ca FP fata de pretul actual de 0,45 lei/actiune poate sa treaca de 0,7 lei/actiune”, a precizat Mihai Caruntu.
Pana in prezent, pe Bursa s-a tranzactionat peste 50% din capitalul social al FP, dar analistii cred ca pana cand nu se va tranzactiona minim 100%, potentialul de crestere al actiunilor va fi limitat de dorinta de a-si marca profiturile fie a institutionalilor care au cumparat pana la listare fie a celor care au primit actiunile dupa listare la un pret sub 0,6 lei si care sunt mult mai dispusi sa vanda decat cei care primisera actiunile, inainte de listare, la valoarea nominal de 1 leu/actiune.
“Institutionalii detineau 19% inainte listare si ei au achizionat sub pretul de 0,4 lei/actiune. M-as astepta ca ei sa faca exitul intr-un an de zile. Totodata, dupa listare s-a distribuit peste 30% catre fostii proprietari, iar acestia nu au primit actiunile la 1 leu, ci la un pret sub 0,6 lei pe actiune, asa ca vor fi dispusi sa vanda si la un discount de 20-30%. Actiunile acestea, in mod normal, ar trebui sa fie tranzactionate destul de repede pe Bursa”, spune Mihai Caruntu.
In aceste conditii, analistul crede ca pe termen de cel putin sase luni potentialul actiunilor va fi limitat de aceasta presiune la vanzare.
Vezi mai jos care sunt comentariile analistilor de la BCR asupra actiunilor pe care le considera ca fiind oportunitati de investitii
Fondul Proprietatea:
Cea mai vizibila companie listata de la BVB (peste 50% din lichiditate)
Fond tranzactionat la peste 60% discount raportat la Activele Nete Unitare, care ar trebui sa se reduca spre maximum 30% in 2-3 ani
Reputatia si expertiza Franklin Templeton vor sustine interesul investitorilor institutionali care si-au marit detinerea de la 19% inainte de listare la 44% la sfarsitul lunii august 2011
Liberalizarea pietelor de electricitate si gaze sub presiunea FMI/UE va imbunatati profitabilitatea principalelor companii din portofoliul FP
Listarea principalelor companii nelistate din portofoliu in circa trei ani de zile (Nuclearelectrica, Hidroelectrica si Romgaz) va reprezenta cel mai important driver de crestere al Activului Net Unitar si implicit al evolutiei FP la BVB
Statul nu va mai fi actionar in FP pana la sfarsitul anului, presiunea asupra cotatiilor indusa de actiunile fostilor proprietari urmand sa limiteze pe termen scurt (minim 6 luni) potentialul de crestere al cotatiilor
Randament atractiv al dividendului aferent 2011 de minimum 8%
OMV Petrom:
Profil atractiv de companie de explorare si productie care detine resurse substantiale de titei si gaze
Convergenta pretului la gaze pentru consumatorii non-casnici pana in 2013
Valoare adaugata sensibil mai ridicata pe linia de business gaze incepand cu 2012 cand va detine circa 10% din piata de productie energie electrica
Rezultat net in crestere in 2011 fata de 2010
Transgaz:
Nivel stabil si predictibil al profitabilitatii
Cea mai reprezentativa actiune de dividend de la BVB (circa 14% randament al dividendului pe 2011)
Rezultatele financiare pe 2011 foarte apropiate de cele din 2010, an exceptional in pofida amanarii in mod netransparent de catre ANRE a majorarii tarifului de transport (risc reglementare)
Circa 50% din profitul operational generat de serviciile de tranzit care sunt stabile si nu fac obiectul reglementarii de care ANRE
Antibiotice:
Crestere sistematica a vanzarilor pe piata interna
Dezvoltare mix produse in acord cu cerintele pietei
Brand puternic la export (planuri consistente pe termen lung -SUA, Rusia, tarile din fosta CSI)
Efecte negative limitate generate de introducerea sistemului de taxe pe vanzari (claw back)
Noi reguli de compensare pentru medicamente RX ce favorizeaza consumul de medicamente generice
